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中国外汇市场开放只是时间问题!

过去,人们强调国际储备的务实作用,即实实在在地用“真金白银”去满足进口、支付债务和干预外汇市场的需要。然而20世纪90年代以来发生的一系列危机,在一定程度上改变了外汇储备的功能。

第一发展中国家在实体经济、金融体系方面普遍存在脆弱性,而这些因素极易诱发国际投机资本对一国货币的冲击。

第二在金融全球化逐步深化的背景下,由于国际投机资本规模异常庞大,发展中国家单纯依靠外汇储备来维持固定汇率制度,是徒劳无功的。

第三在金融全球化背景下,小型经济体的小货币存在的合理性已经逐步丧失。

亚洲金融危机暴露了发展中国家坚持固定汇率制的弱势,因此,全球形成了一个从固定汇率制转向浮动汇率制的潮流。这中间也出现了问题。

根据经济学理论,在浮动汇率制下,各国货币当局对外汇市场的干预将大大减少,也不必保有大量国际储备,然而发展中国家和转轨国家在大规模地放弃了固定汇率制之后,他们的外汇储备反而快速增加了。现在,全世界万亿美元的外汇储备中,接近2/3在亚洲,而美元集团、欧元集团却在大规模地减少国内储备。同时,发展中国家和经济转轨国家对汇率的干预比过去更厉害了。

目前发展中国家持有大量外汇储备,主要有以下三个原因:

第一,国际储备可以提高货币政策信誉,稳定汇率预期。根据新理论,国际储备主要不是为了用,而是为了保持人们对本国货币的信心,保持政府对市场的最后干预能力。

在这种新的格局下,各国名义上放弃了固定汇率制度,但实际上又通过高额外汇储备维持着相对稳定的汇率水平,使得国际投机资本难以对汇率走势进行准确的预期。“不战而屈人之兵”,这是最好的货币政策。此外,同固定汇率制下货币当局对汇率稳定的公开承诺相比,浮动汇率制下货币当局在拥有高额外汇储备后,对汇率稳定的非公开承诺更具有可信度。

第二,充足的国际储备可以弱化货币替代的风险。只要汇率是固定的,货币替代便难以避免。但是,在浮动汇率制和高额国际储备组合的情况下,货币替代并不一定有利可图,于是便不易发生。货币替代对发展中国家的经济具有不利影响,会削弱一国的货币主权和金融主权,从而使该国经济事实上成为货币强国的附庸。

第三,国际储备可以增加国家财力。迄今为止,很多人在评论中国的金融体系时,都觉得坏得不得了,但一想中国还有6600多亿美金的储备,人们对这个体系的信心就大大地提高了。这就是国际储备作为国家财力的一种体现。

谈到中国的国际储备,有几个问题需要明确


首先,中国国际储备的来源有四:经常项目顺差、资本项目顺差、不明资金流入、国内居民(包括企业和居民)的外币存款。


在中国的外汇储备统计中,掌握在居民手中的外汇存款是不算在内的。到2004年底,据官方统计,这笔外汇存款约2000亿美元,其中,居民和企业各占一半。另外,据美联储估计,还有约1000亿美元的现钞在中国流通。这些外汇资金都是历史积累下来的,其来源也难以说清楚。

本来,这笔外汇资金掌握在民间,居民一般不会拿来换成人民币。然而,近几年人民币升值的说法不绝于耳,搞得人心惶惶,凡有人民币升值的传言,就会造成银行系统中居民外汇存款的净额减少。这些钱被卖给银行,银行再反手卖给央行,形成外汇储备的增加,而且,这笔外汇储备的增加并不反映在当年的国际收支平衡表中。

第二,国际储备的收益。近来,坊间有关国际储备的很多说法,说中国的储备收益很低,积累那么多储备纯属浪费。由于储备收益的数字是绝对机密,货币当局不可能出面予以澄清,一般人也不知实情。但是,可以通过中国国际收支平衡表中的投资收益流动数字来间接推测我国外汇储备的收益状况。应当说,我国外汇储备的收益是很好的。

换言之,要改变目前这样一种状态,根本的解决办法,

一是形成新的国际货币制度,形成新的国际储备资产的产生方式;

二是形成亚洲货币区,以与美元和欧元两大货币区相抗衡。

随着中国金融市场对外开放的步伐加快,外汇理财逐渐成为一种“时尚”的投资。外汇早已成为中国老百姓可选择的理财产品之一,参与投资者成逐年上升趋势,一个国际型的理财产品,一个全世界投资者共同参与的市场。

国家外汇管理局国际收支司副司长王春英日前表示,根据人民币汇率市场化和资本项目可兑换进程需求,2016年将完善人民币外汇衍生产品市场发展研究,扩大企业运用衍生产品管理汇率风险的功能,支持个人有序开展衍生产品交易。

我国将丰富外汇市场参与者类型,继续引入合格境外主体,推动外汇市场对外开放。同时,继续完善交易、清算、信息等市场基础设施建设,推进集中清算业务发展;多渠道推动外汇市场从业人员职业素质培训及投资者风险教育,加强市场机构自律意识和风险管理能力。

发展前景(一)

首先我们必须正视经济全球化、金融交易自由化的国际潮流,了解网络交易的渗透能力和竞争力。在对国际外汇市场的交易量统计中我们发现,外汇交易量比前两年有了惊人的增长,每日平均接近6万亿美元,远远超过其它虚拟金融产品的增长。

发展前景(二)

汇市可说是最“干净”的投机市场:投资者不用劳神于每支股票的业绩,不用担心期货多空双方的内幕交易,每日巨额的成交量,使任何机构也没有坐庄的勇气,索罗斯、巴菲特所能了解到的信息,普通投资者一样可以了解到,全球的投资者和投机人都在相同的时间看着相同的报价和图形,数十家网络交易平台和几千家做市商将全球几千万投资者和投机人连接在一起。最重要的是:能否赚钱是由自己的本事决定的。

大家都经历了负利率、股票跳水、期货血本无归等等的现实,就是房地产,若作为投资保值工具也要打上问号,很多情况下房租可能抵不上按揭贷款利息。对国内投资者来讲,汇市是的投资选择将成为一种新趋势。

发展前景(三)

外汇市场作为一个国际性的资本市场,历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多,然而,它却以惊人的速度迅速发展。今天,外汇市场每天的交易额已达6万亿美元,其规模已远远超过股票、期货等其它金融商品市场,已成为当今全球最大的市场。纽约证券交易所每天股票的交易额只有几百亿美元,可见,外汇市场不仅是全球最大的金融市场,也可以说是全球最大的商品市场。

中国外汇市场开放只是时间问题!

人民币纳入sdr货币篮带来的影响:

1、人民币加入SDR短期内对市场没有显著影响,不会为此加剧资本流出或者流入,也不会为此放大人民币汇率波幅。

2、人民币纳入SDR的核心条件是“可自由使用”,这个条件不要求人民币汇率形成机制改革,不要求人民币自由兑换。

3、人民币加入SDR利在长远,对于SDR的国际储备资产地位和人民币国际化是双赢格局,有利于营造更合理的国际货币体系,人民币也因此肩负新的国际责任。


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