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中国外汇丨金融机构共商共建“一带一路”

五年多来,中资金融机构主动对接外部机构,加强与有影响力的国际金融机构的合作,正在形成“众人拾柴火焰高”的新局面。

 

2013年以来,“一带一路”从倡议到行动,取得了明显成效,取得了一批具有标志性的成果。这些成果的取得离不开资金融通的支撑。而其中,金融机构的国际合作又是关键一环。五年多来,商业银行及国际多边金融机构积极开展合作,不断创新投融资模式,为共建“一带一路”提供了稳定、透明、高质量的融资支持和服务。习总书记在最近的第二届“一带一路”国际合作高峰论坛上指出,“我们将继续拓宽融资渠道,降低融资成本,欢迎多边和各国金融机构参与投融资合作”。这为未来金融机构拓展国际金融合作指明了方向。本文将梳理金融机构在“一带一路”沿线开展国际金融合作的特征与难点,并对发展前景进行展望。


国际金融合作在“一带一路”倡议实施中

发挥了重要作用

“一带一路”建设不能只是中资机构的“独角戏”,必须是一个国际合作的大舞台。五年多来,中资金融机构主动对接外部机构,加强与有影响力的国际金融机构的合作,正在形成“众人拾柴火焰高”的新局面。

“一带一路”沿线布局取得重大进展

近年来,受全球金融危机的影响,发达国家金融机构受到了较大影响,在全球的业务总体处于相对收缩的阶段,这给中国与“一带一路”沿线区域的金融合作提供了很大的机遇。截至2018年年底,有11家中资银行在“一带一路”沿线28个国家设立了76家一级分支机构,其中东南亚是重点布局区域。与此同时,“一带一路”沿线国家的金融机构也在不断进入中国市场,目前有来自22个沿线国家的近50家银行在华开展业务。这种双向的金融机构网点建设将使中国与“一带一路”沿线国家的金融网络联系进一步增强,使资金融通更加顺畅。此外,中国银行业还在全球范围内与众多金融机构建立了代理行关系,特别是在“一带一路”沿线国家,有大量代理机构。这些代理行形成的网络资源也为“一带一路”项目资金融通提供了有力支持。

  银行业是资金融通的主体

“一带一路”建设的重点是基础设施建设。因此,解决基础设施建设的融资缺口,是“一带一路”建设的关键。五年多来,我国的政策性银行和大型商业银行成为“一带一路”沿线大型项目的主要融资方。据统计,中国金融机构为“一带一路”建设提供的资金超过4400亿美元。截至2018年年末,国家开发银行累计为600余个“一带一路”项目提供了超过1900亿美元的融资;中国进出口银行推进的在首届高峰论坛确定的等值1300亿元人民币(约合200亿美元)的专项贷款也已落地,支持项目超过1800个。大型商业银行中,中国银行跟进“一带一路”重大项目逾600个,对“一带一路”沿线国家和地区共提供约1300亿美元的授信支持;中国工商银行累计新承贷“一带一路”项目300个左右,累计承贷金额近900亿美元;中国建设银行累计为29个“一带一路”沿线国家的117个项目提供了金融支持,签约金额206亿美元。

2014年以来,中国银行先后与泰国盘谷银行、黑海贸易与发展银行及奥地利奥合国际银行等签署了“一带一路”业务合作备忘录,并与德交所集团、新加坡交易所等多家境外知名交易所建立了合作关系,为我国“走出去”的企业提供包括资金结算、配套融资、投资咨询、现金管理在内的全方位的金融服务。而工商银行则倡导建立了“一带一路”银行间常态化合作机制,现成员单位已发展到45个国家和地区的85家金融机构,合作落地55个“一带一路”项目,各方承贷总金融达427亿美元。

债券融资已成国际金融合作重要渠道

债券是国际上广泛使用的融资方式, 并且在“一带一路”沿线基础设施项目建设中,发展成为重要的融资渠道。一方面,是中资企业和中国金融机构通过发行债券融资。2018年3月上海证券交易所公布《关于开展“一带一路”债券试点的通知》后,四家公司在上交所发行债券,共计38亿元。金融机构方面,中国银行首创发行“一带一路”主题债券,累计募集资金140亿美元,币种多元化是其重要特色。另一方面,是国外政府、金融机构和企业在中国发行以人民币计价的债券进行融资。目前,“一带一路”沿线国家和企业在中国境内发行的熊猫债达650亿元人民币。尽管目前规模仍较小,但具有融资成本低、分散风险和可持续性等优点,未来潜力巨大。

与国际多边机构协同并进

在“一带一路”建设中,中资金融机构与国际机构协同并进,重大项目国际融资的合力正在不断增强。丝路基金累计签约项目接近30个,承诺投资金额大约100亿美元。亚洲基础设施投资银行成员国已增加到97个,累计为印度、土耳其等13个国家的35个项目批准贷款金额75亿美元,撬动其他投资金额近400亿美元。中国财政部与世界银行、亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行、亚洲开发银行、欧洲投资银行、欧洲复兴开发银行共同签署了加强“一带一路”合作备忘录,目前正和6大机构协商实施备忘录具体内容。此外,中国还与中东欧正式成立了“16+1”金融控股公司。

中资金融机构与沿线国家共享经济金融发展经验

一些“一带一路”沿线国家受内外部条件的制约,面临宏观经济与金融能力建设薄弱的瓶颈问题,完善经济和金融政策框架的需求非常迫切。与西方发达国家相比,中国属于后来居上者,其后发优势可以为“一带一路”国家提供相关的经验和服务。中国人民银行与国际货币基金于2018年4月联合设立了能力建设中心,该中心已成功举办了20期课程班/研讨会。此外,中国银行先后为27个沿线国家举办了六期培训班;工商银行牵头建立“一带一路”银行间常态化合作机制,并举办了首期业务研讨培训班;上海证券交易所作为技术指导为哈萨克斯坦在阿斯塔纳国际金融中心设立的股票交易所提供了技术解决方案。目前中国为“一带一路”沿线国家提供的金融技术服务正成为金融合作的重要内容。


“一带一路”国际金融合作的难点与挑战

政治风险较高,项目金融合作存在不确定性

“一带一路”沿线及相关周边市场,经济基础较薄弱,地缘政治关系错综复杂,宗教信仰等因素盘根错节,许多国家对外深陷大国博弈的困局,对内面临领导人频繁交接、民族冲突加剧等矛盾,给国际投资与金融合作带来了极大的不确定性。如中国电力投资集团公司投资的缅甸密松水电站和中国交通建设股份有限公司总投资15亿美元的斯里兰卡科伦坡港口城项目等多个项目,都曾受到相关风波的影响。

国际合作力度不够,中方承担的风险偏高

在“一带一路”倡议实施过程中,中国承担了相对较大的融资压力和风险,国际金融机构的参与度有待提升。通常而言,由于基础设施项目建成后将对东道国经济产生巨大的效益,东道国政府应当作为基础设施项目的主要投资者。但沿线国家经济发展水平不高,承担高额的基建投资费用存在困难;同时,发达国家金融机构在全球金融危机后对海外大型投资更加谨慎。这就使中国成为了沿线国家项目的主要出资人,但却无法享受项目的外部性收益,因此面临着额外的风险。

投资保护机制相对不足,沿线国家债务偿还有一定压力

根据世界银行的数据,“一带一路”沿线约一半国家的外债与GDP之比超过60%的警戒线,其中的格鲁吉亚、不丹、哈萨克斯坦、黎巴嫩和蒙古等国甚至已超过100%。不过,个别发达国家借此大肆宣扬所谓“债务陷阱”,把一些风险明显放大,也是不负责任的。


国际金融合作的前景与策略

审慎选择项目,在发展中加强债务和风险管理

首先,金融机构应该认识到,在当前情况下,在“一带一路”沿线国家寻求发展机会优先于防风险警示。只要国家经济金融运行在一个总体稳健的轨道上, 国家债务水平的高低与债务风险的爆发并无直接关联。但是, 外部力量对相关国家债务的态度和操作, 对高债务水平的国家会有直接的影响。因此, 对发展中国家来说, 不能陷入“债务风险”的语境而忽略“发展机会”的重要性。

其次,要在满足投资和保持债务可持续性上达成平衡。如果短期债务增加伴随着基础设施和民生的改善、劳动生产率的提高、贫困率的降低等,就有利于长期债务的可持续性。金融机构投融资决策既要充分考虑市场主体的资本约束、合理设计融资结构、有效管控风险,也要充分考虑一国总体的债务承受能力,加强投融资统筹协调,确保债务的可持续性。同时,金融机构还要采取有效措施防范企业可能面临的风险。如2015年—2016年,哈萨克斯坦坚戈币值出现大幅波动,中国银行利用两国央行的货币互换机制向客户发放坚戈贷款,帮助借款企业避免了大额损失。

不断加强与第三方的合作

加强与重要第三方的合作,是有效缓解融资压力、保持可持续性的重要保障。中国金融机构与国际组织等有关方面在沿线区域开展投融资合作,首先,有助于扩大融资规模,满足资金需求,有效提高对沿线国家的投融资支持,并缓解我国负担过重的融资风险。其次,可以形成优势互补。多边开发机构多年专注于国际开发业务,了解当地投资环境,积累了丰富的项目经验和优秀的人才队伍,拥有良好国际声誉,能带动更多资本进场。发达国家具备成熟的资本市场、丰富的金融产品、大量的机构投资者以及优秀的人才队伍,因此发达国家的投资者参与“一带一路”投融资合作,有利于改善资源配置,提高资金利用率。

探索建立更为有效的沟通协调和保护机制

“一带一路”建设涉及各类金融机构,既有中资机构、当地机构,也有国际机构。在众多金融机构之间,只有按照市场化的方式运作,并建立适当的保护机制,才能持续支持“一带一路”建设。可考虑建立以下沟通协调机制:一是在中资金融机构内部建立有效的沟通协调机制;二是构建中资金融机构与亚洲基础设施投资银行、金砖国家新开发银行等之间的沟通协调机制;三是中资金融机构与国际多边开发性机构之间建立良好的战略合作关系,把中资金融机构作为一个有效运作的整体,维护中资机构的合理权益。

创新推动绿色金融,引领国际金融合作新趋势

绿色发展是推动全球经济结构改革的新动力,也是“一带一路”沿线国家普遍接受的理念。要准确把握这一时代新趋势,迅速行动。这不仅可助力我国成为全球重要的绿色债券市场,也可使我国在绿色环保领域争得话语权和道德制高点。目前,国际金融界对绿色投资原则反响热烈,众多参与“一带一路”投融资的商业银行、开发银行、机构投资者、证券交易所等均表示支持。截至2019年4月,已有27家机构签署了《“一带一路”绿色投资原则》。

创新推动人民币“出海”,充分发挥人民币的作用

“一带一路”合作,货币流通是血液和润滑剂。提高人民币在“一带一路”建设中的使用,有利于降低沿线国家的汇率风险,同时也是深化区域金融合作的应有之义。我们应多措并举,创新推动人民币稳步“出海”:要积极推进人民币与沿线国家货币的报价和直接交易,进一步扩大人民币在贸易、投资中的使用范围,充分利用双边本币互换机制,降低使用第三国货币对贸易往来的不利影响;要加快开发人民币跨境融资产品,推出大宗商品人民币计价、结算、清算、融资、套期保值等综合服务方案;要针对主权机构,研发人民币投资产品,推动人民币进一步发挥国际储备货币的职能。



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在线外汇交易平台分主要分为两种: 有处理平台模式(Dealing Desk,简称DD)和无处理平台模式(No Dealing Desk,简称NDD)。

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*DMA,直接市场准入模式,全称Direct Market Access。

* MTF,多边交易设备模式,全称Multilateral Trading Facility。

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