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Rubix FX 分·享 | 数据分析:全球利率怎么走?

炒外汇讯:原油价格在上周EIA原油库存减少超预期后继续攀升。原油价格的上涨在一定程度上对美国通胀增速有一定的推动作用,这其实也制约了美债长端收益率下行的空间。原油价格变化对通胀产生影响,而美债10年很大程度上是对未来通胀的预期。美债10年收益率在周二晚间跌破2%之后,在昨天上行5个基点至2.034%。

数据分析:全球利率怎么走?

原油库存减少对油价形成上行压力

美国能源信息署EIA隔夜数据显示 至6月21日当周原油库存减少1278.8万桶,预期减少254万桶,前值减少310.6万桶。库存减少量远超预期,并创2016年9月9日当周以来最大降幅。 同时美国上周原油出口升至纪录新高的377万桶/日,美国总原油和油制品出口触及纪录新高的938万桶/日。数据公布后,美油涨3.23%,报59.70美元/桶。布油涨2.26%,报65.70美元/桶。周三凌晨美国石油协会(API)数据显示,上周 API 原油库存减少755 万桶,同时汽油库存与库欣库存也分别减少 317 万桶和 126 万桶。

数据分析:全球利率怎么走?

一些机构普遍还是认为油价在未来有继续走强的空间。 中信建投认为综合来看,地缘政治风险叠加API 库存下降,预计短期原油或呈现偏强走势。 燃料油方面,东西套利船货经济性不佳,加之中东地区处于燃料油需求高峰期,预计后期新加坡的船货量仍会维持在低位,同时原油上涨成本端也利好燃料油,预计短期燃料油或维持偏强走势。

美尔雅期货 认为目前宏观环境利好油价。 美国正式步入降息阶段,恐慌情绪指标VIX下降,美元指数回落,为油价企稳反弹创造宏观条件。 库存与月差方面,库存利好油价,月差出现分化。 美国原油库存由增转减,剔除掉季节性因素,原油库存变化趋势指标出现转折,成品油库存同步去化,侧面表明消费好转,库存数据支撑国际油价反弹。

供给端方面OPEC将延长减产,其将在7月1-2号展开会议评估减产效果,下跌的油价将坚定OPEC延长减产的决心,目前关注点应该转移至减产量及期限。 同时美国原油钻机下降限制产量增速,页岩油6月产量稳定,利好油价。

原油和美债10年收益率高度相关

回归分析显示美债目前的位置或被高估

石油价格和通货膨胀通常被视为在因果关系中相互联系。随着石油价格上涨或下跌,通货膨胀也朝着同一方向发展。美国长端债券在较长一段时间里也能较准确的反映出市场对通胀的预期。在过去5年里,美债10年收益率和原油之间的关联度达到0.694。另一方面, 美债收益率水平的变动对其他主要国家的利率水平也有着较大的影响,很多主要经济体的10年收益率水平和美债同期利率水平的相关性一般常年保持在0.8以上。

之所以出现这种情况,是因为石油本身在美国经济体中属于重要投入,一些关键的经济活动,如加油和加热房屋。 如果投入成本上升,最终产品的价格也会上升。 例如,如果石油价格上涨,那么制造塑料将花费更多,然后塑料公司将部分或全部成本转嫁给消费者,从而提高价格以及带来通货膨胀。

石油和通货膨胀之间的直接关系在20世纪70年代是一个很好的例子,当时石油价格从1973年石油危机前的3美元价格上涨到1979年石油危机期间的40美元左右。 这使得美国CPI增速从1972年初的3.5%,加快至1980年底的12.5%。

回归分析显示,按照美油在59.70美元/桶的位置作为自变量的话, 那么过去5年两者价格之间的关系显示美债10年收益率对应的水平应该为2.58%, 远高于目前在2.03%左右的水平。

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